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金融银行业点评预期之内的加息低于预期的加息方式

时间:2019-08-14 14:45:43 来源:互联网 阅读:0次

金融:银行业点评 预期之内的加息 低于预期的加息方式 2011-02-08 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件中国人民银行决定,自2011年2月9日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存贷款基准利率分别上调0.25个百分点,其他各档次存贷款基准利率相应调整。此次加息特点点评此次加息算是在预期之内的,但加息方式差于预期,为过去三次加息中最差,体现为:

加活期:活期利率上调4BP至0.4%存款利率普遍多加:除了1年期存贷款基准利率上调幅度持平外,短端、长端存款利率上调幅度均大于贷款:6个月期存款比贷款多加5BP、1年期以上存款比贷款多加约10-20BP。

谨慎测算,仅考虑存贷款利率,息差平均影响-1.65BP,净利润影响-2.1%(具体取决于所用的“活期”存款占比数据):

如果采用纯粹的“活期”数据,则测算此次加息对息差平均而言影响明显为负:1)仅考虑存贷款利率,息差平均影响-1.65BP,净利润平均影响-2.1%;2)假设加息带来债券投资收益率提升15BP,同业收益率提升20BP,则息差平均影响-0.8BP,净利润平均影响-0.9%。

如果将存款期限结构中的“即期”均作为“活期”(因为通知存款等属于定期,但加息并没有对这些利率做调整),则测算此次加息对息差平均而言仍然有略正面的影响(仅考虑存贷款利率,息差平均影响+0.7BP,业绩,净利润影响+0.1%);谨慎而言,可采用前一种测算方式。

仅考虑存贷款的影响,上市银行中负面影响较大的是深发展(-5.7BP)、工行(-4.2BP)、农行(- .8BP)、南京(- .5BP)、建行(- .1BP)。

与此前几次加息不同,此次加息大行受负面影响普遍较大,主要原因在于此次存款多加的加息方式对存贷比低的银行较为不利,大行的低存贷比抵消了其活期存款占比较高的优势。

预计此次加息对银行股价影响偏负面,主要原因是此次的加息方式较差。1)活期虽然只加了4BP,但打开了加活期利率的预期;2)存款普遍加息幅度大,显示消除负利率对存款利率的压制; )这三次加息对息差的扩大幅度逐渐降低,影响预期。

投资建议:节前周报中我们就说了“紧缩与通胀压力仍未缓解,靴子落地了一些,但在飞的仍不少”,此次加息算是又一只靴子的落地,之前已有预期,虽然加息方式差于预期,但也并不必太悲观,估值已经够低了,缺乏向下的弹性,仍然相对看好其相对收益。

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